Imprese non quotate e stima del costo del capitale

Generalmente gli analisti ed i consulenti per attualizzare i flussi di cassa di imprese non quotate impiegano misure del costo del capitale calcolate sulla base delle metodologie concepite per le imprese quotate. Si considerano le ragioni per le quali il rischio di un’impresa non quotata debba essere più alto del rischio di un’impresa quotata, ragioni che comporterebbero una sopravaluta-zione del valore di imprese non quotate qualora si adottasse un costo opportunità derivato senza prestare attenzione. Viene quindi proposto un modello di stima del costo del capitale per imprese non quotate, nell’assunto che prima di considerare i benefici – non sempre effettivamente gratuiti – della diversificazione, il rendimento atteso deve essere commisurato sia al rischio specifico che al rischio sistematico. Il modello di stima consiste in un algoritmo basato sulla regressione mul-tipla, con un set di variabili indipendenti selezionate attraverso una stepwise analysis.