FINTECH E TRASFORMAZIONE DIGITALE DEI SERVIZI FINANZIARI: INNOVAZIONE TECNOLOGICA, REGOLAMENTAZIONE E IL FENOMENO DELLE START-UP UNICORNO

Negli ultimi decenni il progresso tecnologico ha assunto un ritmo incessante e pervasivo, determinando mutamenti che hanno investito ogni sfera dell’esperienza individuale e collettiva. L’avvento di Internet, la successiva diffusione delle piattaforme sociali e la valorizzazione crescente dei big data hanno dato vita a quella che viene comunemente definita rivoluzione digitale, un processo che ha inciso in maniera significativa non soltanto sulle forme di comunicazione, ma anche sui comportamenti quotidiani, sulle dinamiche economiche e sugli assetti organizzativi delle imprese. In questo quadro il settore dei servizi finanziari rappresenta uno degli ambiti più profondamente attraversati dall’innovazione, al punto da sperimentare una trasformazione che ha assunto i tratti di una vera e propria discontinuità paradigmatica. Con il termine FinTech si fa riferimento a tale fenomeno, vale a dire all’insieme delle applicazioni tecnologiche destinate a ridefinire l’operatività dei servizi bancari, assicurativi e di investimento, fenomeno che occupa oggi una posizione centrale nel dibattito scientifico, regolatorio e professionale. La sua natura trasversale, che tocca il diritto dell’economia, le scienze aziendali, la finanza e la regolamentazione dei mercati, evidenzia la rilevanza sistemica di un insieme di innovazioni che incidono anche, direttamente o indirettamente, sull’attività creditizia, sollevando problematiche in tema di vigilanza e di stabilità complessiva del sistema (Barbagallo, 2019; Perrazzelli, 2019; Rossi e Rocca, 2019). Un elemento decisivo per comprendere la diffusione del FinTech è rappresentato dalla crisi finanziaria globale del 2007-2008. Tale evento, infatti, ha prodotto una progressiva erosione della fiducia verso il sistema finanziario tradizionale e ha costretto gli istituti di credito ad adottare politiche di contrazione dei prestiti, innescando un credit crunch che ha aggravato le difficoltà dell’economia reale. Proprio in quel contesto hanno trovato spazio numerose start-up a vocazione finanziaria, capaci di proporre soluzioni innovative rispetto a quelle delle aree bancarie, assicurative e di gestione patrimoniale. Facendo leva sulle tecnologie digitali, tali realtà hanno completamente ripensato l’esperienza del cliente, in particolare quello appartenente alle nuove generazioni, rendendo i servizi più accessibili e inclusivi e inaugurando una nuova modalità di fruizione dei prodotti finanziari. Alla luce di queste trasformazioni, il FinTech non può essere ridotto a mero fenomeno tecnologico, bensì deve essere ricondotto a una più ampia rivoluzione culturale fondata sulla logica della semplificazione e sull’idea di accessibilità dei servizi. Nell’ottica della digital economy e dell’open innovation, esso accelera i processi di integrazione dei mercati e dei servizi finanziari, dando vita a reti complesse che coinvolgono imprese, individui e intermediari bancari, finanziari e assicurativi. Grazie a un approccio modulare, che permette la riduzione dei costi di produzione, di ricerca e di coordinamento, e attraverso l’abbattimento delle barriere materiali e operative, si è resa possibile la riorganizzazione di servizi ormai maturi, affiancata dall’introduzione di nuove soluzioni che hanno ampliato l’offerta complessiva. Queste dinamiche hanno posto il sistema bancario tradizionale di fronte a sfide inedite. Un settore storicamente tra i più conservatori e caratterizzato da rigidità organizzative e tecnologiche, nonché da elevati costi strutturali (Philippon, 2016), si è visto costretto a confrontarsi con innovazioni dirompenti (Navaretti et al., 2017), che hanno imposto un riallineamento dei modelli di business e un ripensamento dei vincoli societari, resi più permeabili alle interazioni con il mercato (Kohtamäki 2 et al., 2019). In questo scenario, le nuove imprese FinTech e le start-up innovative, grazie all’impiego di tecnologie avanzate e a un quadro regolatorio ancora imperfetto, hanno messo in discussione la posizione dominante degli incumbents, costringendo le banche a rivedere strategie e strutture per rispondere in modo adeguato alle pressioni competitive. La contrapposizione tra operatori tradizionali e nuove realtà tecnologiche, tuttavia, non deve essere letta unicamente in termini conflittuali. La cooperazione può infatti costituire una chiave di volta: le banche, da un lato, potrebbero arricchire i propri processi di innovazione grazie all’integrazione con le FinTech companies, mentre queste ultime potrebbero accedere a un bacino più ampio di dati e clienti, con conseguente rafforzamento del business e abbattimento dei costi di marketing. È evidente, però, che accanto ai benefici emergano rischi complessi da identificare e governare. In un contesto in continuo mutamento, in cui si intrecciano posizioni ottimistiche circa le potenzialità e preoccupazioni riguardo ai rischi, le autorità nazionali ed europee hanno avviato studi e consultazioni volte ad analizzare il fenomeno nella sua interezza. Gli interrogativi più rilevanti riguardano la definizione di misure regolatorie idonee a gestire le criticità e a garantire, al contempo, la tutela dei consumatori e la stabilità del sistema finanziario, senza frenare lo sviluppo dell’innovazione. L’obiettivo dichiarato è quello di costruire un mercato unico dei servizi finanziari digitali a livello europeo, attraverso la promozione della fiducia degli utenti e la diffusione di programmi di educazione finanziaria e digitale. In questa direzione si collocano gli interventi degli organismi internazionali di regolamentazione. Il Financial Stability Board (FSB), istituito nel 2017, ha posto l’attenzione su aree sensibili quali la gestione dei rischi operativi connessi a fornitori terzi, la cybersicurezza e i possibili effetti macrofinanziari del FinTech. Parallelamente, il Parlamento europeo, nella risoluzione dedicata alla tecnologia finanziaria, ha evidenziato che lo sviluppo del settore dovrebbe concorrere al rafforzamento del sistema finanziario e dell’economia europei, al miglioramento del benessere dei cittadini e all’incremento della stabilità, garantendo servizi più rapidi, personalizzati, inclusivi e trasparenti. Alla luce di uno scenario competitivo in costante evoluzione, in cui le banche tradizionali continuano a detenere un vantaggio nella gestione del risparmio e nell’erogazione del credito ma risultano meno solide nel comparto dei pagamenti digitali, la collaborazione con le imprese FinTech si presenta come elemento strategico capace di trasformare la concorrenza in complementarità. Tale cooperazione, infatti, consente agli istituti di accedere a soluzioni tecnologiche innovative e alle start-up di beneficiare della massa critica di dati e clienti posseduta dagli operatori tradizionali. Il presente elaborato non intende offrire una trattazione esaustiva dell’universo FinTech, ma mira a fornire un contributo conoscitivo che consenta di comprendere meglio le dinamiche del fenomeno. Dopo un inquadramento generale relativo alla digital transformation e alle attività del settore, l’analisi si concentra in particolare sulle cosiddette start-up unicorno, imprese non ancora quotate in Borsa la cui valutazione supera il miliardo di dollari. Esse rappresentano un fenomeno peculiare della nuova economia globale, reso possibile dall’abbattimento delle barriere all’ingresso e all’uscita dei mercati internazionali, e pongono interrogativi cruciali circa la corrispondenza tra le valutazioni operate dai venture capitalist e il valore di mercato effettivo, costituendo così un banco di prova significativo per le prospettive future della finanza tecnologica.